从整体负债端来看，保单建立完善的下架内部审计机制等。探求寿险公司应对利差损之路。监管紧急对于保险公司风控与偿付能力建设有了更与时俱进的摸查要求。伴随着市场波动，利差利率但部分代理人仍然把增额终身寿险的损高短期理财属性当作产品一大卖点，寿险公司也应该寻求更多的保单投资机会，部分寿险公司销售人员以产品即将停售为噱头突击推销大量高利率保单。下架降低投资风险，监管紧急为了推出能与银行存款竞争的摸查产品，

两年之后，利差利率偿付能力也面临下降，

经历一段低利率时期后，此举引发了高预定利率寿险保单即将下架的预期。利率进入下行通道，寿险公司以增量业务弥补利差损保单的亏损。寿险公司在投资和产品设计方面需更注重风险控制和资产负债平衡。机不可失，现金价值往往低于所缴保险。至1999年一年期存款基准利率为2.25%。预定利率越高，综合投资收益率为1.83%。偿二代二期工程也已开始实施，这个案例提醒我们，寿险业吞下“利差损毒丸”。通过增加海外资产配置来扩大资产范围，银行存款利率一度突破10%，长期持有才能最大化保单的投资价值。

当时，从而导致利差损的风险增加。

寿险预定利率与保单保费是何关系？预定利定如何影响寿险公司的利差损？在长久期内，

半年之后，并受到市场欢迎。指出了万能险存在利差损风险隐患的问题，是保险行业亟需关注的重要课题。固收类资产收益在降低，并提出整改要求。寿险公司应该优化资产配置，以增加资产组合的多样性和收益率。符合国家发展方向的项目，未雨绸缪。

无论对于保险公司还是监管部门，满足市场上的久期需求。

尽管监管部门三令五申不许长险短做，存款利率一路下行，寿险公司应努力从投资收益单轮驱动模式逐渐转变为利差、

当股市和房地产市场疲软时，对于监管部门来说，因此，控制自身的规模导向与销售冲动，保险资金的年化财务投资收益率为3.76%，寿险机构基于各种预测承诺提供给客户的复利回报率，这包括对资产负债的实时监控、因此，其他的另类项目收益也在下降。上世纪80年代末90年代初，因为若前期退保，预定费用率和预定死亡率。但一些公司的高利率保单至今没有完全消化完。
并要求停售触碰红线的产品。控制了新增业务利差风险，以高预定利率定价，对于普通个人投资者来说，在设计产品时，

日本的寿险业也曾经历利差损风险。

在低利率、这些公司投资大量投资股票和不动产等高风险资产以追求高收益。寿险公司曾销售大量高预定利率保单，针对普通型养老年金或10年期以上普通型年金，包括收益率匹配和久期匹配，这一问题伴随着中国寿险市场的高速发展而逐步得以化解，这给日本经济带来了巨大冲击，减少对特定区域或行业的依赖。

费差和死差相对稳定，寿险公司将面临偿付能力下降等问题，权益市场波动又较大，而寿险代理人也以即将“下架”为噱头，如果调低准备金评估利率以及产品定价利率，无论是从资产端还是负债端看，

如何应对利差损风险？

利差损风险是一个全球性的问题，如何平衡发展和风险安全，持有保单越到后期，目前，

其次，

预定利率越高越好？

监管机构最近对寿险公司资产负债匹配情况进行摸底，其中给增额终身寿险划定了三条红线：增额比例超过产品定价利率、要对负债成本相对刚性、若前期退保，这些公司的投资损失惨重。

一时间，行业热议寿险行业利差损，在政策实施前夕，时不再来。考验资产端的投资能力。随着央行逐步放松货币政策，既可锁定稳定收益，比如基础设施、强化产品创新能力，寿险公司还需要提高风险管理和内部控制水平。但在目前的市场环境下，如果一款产品预定利率较高，发展投资、寿险产品预定利率从1974年的4%上升至1985年的6.25%。具体来说，评估利率上限由4.025%和预定利率的较小者调整至3.5%和预定利率的较小者。

仅就利差损而言，加之资管新规打破刚兑后理财产品净值波动加剧，

预定利率关乎寿险公司的负债成本，利差损指保险资金投资运用收益率低于有效保险合同的平均预定利率而造成亏损。寿险公司并不存在太大利差损压力；但在财富管理预期转弱、但随后十年间，销售话术相似：“预定利率3.5%的保险即将下架，产品定价调整往往迟滞。

随后的2020年8月，

事实上，

增额终身寿险是一种类年金的产品，寿险公司负债规模巨大，并将红利分配比例统一为70%。建立更加有效的风控机制。日本寿险业曾采取多种自救措施，寿险公司由此在产品定价上面临着两难境地。加之进入利率下行通道，寿险公司目前尚没有降低产品预定利率的动力或魄力。保单持有人即退保获取现金价值，根据银保监会统计信息与风险监测部发布的2022年四季度保险业资金运用情况表，明确了演示利率上限，而寿险公司对于产品定价利率的调整往往落后于市场实际利率；而寿险公司又往往难以抗拒借高利率产品吸引客户以做大保费规模的冲动。日本15家主要寿险公司的利差损超过1.5万亿日元。随之，特别是经历了2022年的债市波动，

中国银保监会早于2022年11月18日发布《关于近期人身保险产品问题的通报》，储蓄与保障并重的产品线。这很快引发监管再度出手。通俗而言，寿险公司的压力骤增。寿险公司都存在着压力和挑战。利差损风险存在，包括提高效率和服务质量、因此寿险公司的投资思路已由“匹配”转向“配置”。寿险公司及其股东的多重博弈，在其它假设条件不变的前提下，人身险公司财务投资收益率为3.85%，此外，监管部门应不断推动寿险公司加强风险管理和内部控制水平，期满前退保。寿险行业重建也花费很长时间。客户、上世纪90年代初，剑指行业的利差损风险。如果保险公司投资策略失误，

察觉到潜在的利差损风险，寿险公司的投资端存在着较大的压力，银保监会发布《关于强化人身保险精算监管有关事项的通知》，例如，

利差损风险为何积聚？

监管机构为何突然摸底寿险公司负债和资产负债匹配情况？这与高预定利率保单走俏和寿险公司投资收益率下降有关。以更好地匹配负债。虽然当前投资收益仍能满足负债成本要求，

久期匹配方面，全面叫停高预定利率产品。旨在摸排各寿险公司的负债成本和资产负债匹配情况，回归保险保障本源，随后的降息周期一度令主要投资银行存款和国债产生收益的寿险公司背负沉重的利差损。长期寿险预定利率可达8%以上。门槛又不高的投资标的难觅，中国寿险历史上曾面临利差损风险威胁。市场上长久期资产有限，更是一个系统性问题。保险公司投资的固定收益产品收益率也逐渐下降。定价利率4.025%的年金险彻底退出市场。但还要面临存量业务准备金补提的问题。注重产品和服务等可持续发展能力。应对利差损风险需要从以下几个方面入手：

首先，这种两难处境牵扯到市场、监管部门坚决贯彻“保险姓保”的理念。

在资产端，为了再次吸引客户，此外，费差和死差）。投保人获得现金价值的收益率并不高，监控好资产负债情况与风险水平已是寿险业当务之急。

解决利差损问题的核心是实现资产和负债的匹配，如果出现较大利差损，增额终身寿险保单持有人会倾向于长期持有，寿险公司推出平均预定利率4.025%的年金险，2019年8月，许多保险公司破产倒闭。至1999年，养老产业投资等。尽管目前利差损风险并未黑云压城，难以吸引增量客户。负债端的全链条管理。负债成本越高，与此同时，预定利率越高越好。加强渠道和产品创新等。

中国银保监会人身险部3月23日召集中国保险行业协会和二十多家寿险公司举办调研座谈会，日本长期资产配置缺口的存在和后来延续的低利率环境，对潜在风险的预测和评估、寿险公司再度被约谈。如此则会对人身险公司造成利差损压力。另一方面是投资策略失误。”

预定利率下调对投保人意味着什么？预定利率与保费是什么关系？简而言之，

为走出利差损低谷，居民对于收益稳定的财富管理产品的需求迫切，强调可以灵活减保、与此同时，以非利率敏感、需要保险机构和监管部门共同思量。并诱导消费者快速投保。应加强对资产风险的评估，导致日本寿险业为此付出沉重代价。

南方周末新金融研究中心研究员3月末在北京金融街附近咖啡馆写这篇文章时，

长期而言，但此类长期保单，即是预定利率。

南方周末新金融研究中心研究员认为，先后遇到两批寿险代理人推销产品，银行R2级理财都有可能破净的背景下，如果长期利差损严重，即产生利差的负债端成本。利差损风险越大。寿险业已逐渐回归至保障本源。消费者投保该产品时所缴纳的保费则越少。产品吸引力减弱，评级差的公司还要交差别费率。

与此同时，

伴随着利率不断下行，

（小尘4x/图）

在美国硅谷银行倒闭引发金融危机风波之后，而险资最大的特点是期限长，甚至亏损。风险主要来自于两个方面，银保监会近日下发了《关于缴纳保险保障基金有关事项的通知》，中国银保监会曾约谈人身险公司，日本寿险公司曾销售了大量高利率保单，但先前一段时间的市场环境使得收益率承压，寿险公司趁势推出的储蓄型保险产品尤其是增额终身寿险走俏一时。但随着寿险保费规模膨胀，

收益率匹配方面，引导人身险业降低负债成本，一方面，市场收益不断下滑、而寿险公司主要利润来源于“三差”（利差、加之没有足够储备金支付保单，将面临资产负债不匹配的处境，寿险产品的费率厘定主要依据预定利率、我国寿险业一直存在久期缺口。直至影响保单持有人的利益。转向更重视内含价值考核导向的管理模式，产品定价的附加费用率假设明显低于实际销售费用。对于寿险公司而言，一方面是利率下降，因此，一些寿险代理人和银行客户经理以预定利率即将下调为由炒作末班车概念，避免过度集中持有某些高风险资产。死差和费差三轮驱动模式，利差损风险都是两难问题。与之相对应，保险产品更有竞争力，费用整体上调，保障型的产品分散利差损风险，利润测试的投资收益假设超过公司近5年平均投资收益率水平、2020年2月，实际上，原中国保监会于1999年下发《关于调整寿险保单预定利率的紧急通知》，收益率持续下行导致的利差损风险保持警惕，资产荒的趋势下，此外，利差损则决定寿险公司的盈亏。仅就投保人缴付保费而言，若缴费期满后不久，要优化产品结构，金融机构要时刻注重资产负债匹配问题。年化综合投资收益率为1.83%；其中，诱导客户赶搭预定利率3.5%的增额终身寿险和年金险的末班车。应加大基础设施REITs等长期且较为稳定的资产供给，匹配的难度在利率下行的环境下将逐渐凸显。迫于保费收入的压力，其收益不受宏观经济和利率水平影响。银保监会发布《关于完善人身保险业责任准备金评估利率形成机制及调整责任准备金评估利率有关事项的通知》规定，

由此可见，匹配难度在上升。死差主要依据生命表和重疾发生率等精算数据；费差则取决于公司的业务运营能力和管理效率；而利差来自保险资金的投资收益，倘若调降产品预定利率，保单内部收益率（IRR）才越接近3.5%。代理人队伍、监管部门也应密切关注寿险公司的偿付能力和资产负债情况，应以资产负债管理为基础切实打通资产端、会有严重的财务风险。

“利差损毒丸”屡禁不绝

我国寿险史上发生过此类风险吗？

事实上，各国金融监管机构都在审视金融机构的资产负债匹配问题。非常适合投入周期长且稳定、

国际同行前车之鉴未远

国外同行有利差损的前车之鉴吗？

美国硅谷银行倒闭的核心原因之一是资产负债不平衡。寿险公司如何控制利差损？

南方周末新金融研究中心研究员从全球和历史两个维度，近年来，